Eski ABD Hazine Bakanı Lawrence Summers, 10 yıllık tahvil getirilerindeki son artışın daha da ileriye gitmesi gerekebileceği öne sürdü. Ünlü profesöre nazaran tüm dünya için gösterge teşkil eden bu faiz oranlarını son yirmi yılda yaşanandan çok daha yüksek tutacak baskılar artıyor.
Summers, Bloomberg TV’nin Wall Street Week programında David Westin ile yaptığı söyleşide “Uzun vadeli faizlerin mevcut düzeyini zirve olarak görmüyorum,” dedi. Summers, bu çoğunluğa zıt görüşünü kısmen gitgide büyüyen federal bütçe açıklarının vakit içinde yatırımcılar için “kaygı odağı haline gelmesi” beklentisine dayandığını söyledi.
On yıllık ABD Hazine tahvil getirileri bu hafta 2007’den bu yana en yüksek düzeye ulaştı ve Ekim ayında sınadığı ara-zirveye yaklaştı. Getiri New York saat 10.34 prestijiyle %4.19 düzeyindeydi. Bloomberg tarafından derlenen bilgilere nazaran, son yirmi yılda ortalama %2,90 oranında gerçekleşti.
Harvard Üniversitesi profesörü ve Bloomberg TV’ye fiyatlı katkıda bulunan Summers, 10 yıllık getirilerin üç farklı faktörü telafi ettiğini düşündüğünü söyledi:
Enflasyon, muhtemelen geçmişe nazaran daha süratli bir eğilim gösterecek, tahminen de %2,5.
Daha fazla savunma harcaması muhtaçlığı, Trump başa gelirse kimi vergi indirimlerinin uzatılma mümkünlüğü ve yükselen kamu borcunun daha yüksek finansman maliyeti nedeniyle hükümetin artan borçlanma gereksinimleri düşünüldüğünde vakit içinde bu getiri %1,5 ila %2 kadar yüksek olabilir.
Yatırımcıların kısa vade yerine daha uzun vadeli kağıt tutmak karşılığında talep ettikleri tazminat. Summers, tipik olarak vade priminin yüzde 0,75 ila 100 puan olduğunu söyledi.
Summers, üç bileşeni toplarsak, önümüzdeki on yılda yatırımcıların “10 yılda ortalama getiri olarak yüzde 4,75’i hesaba katması gerekir” dedi. “Ve gerçekleşen oranlar bu kestirimden de yüksek olabilir” dedi. Gelecek derin bir belirsizlik bulutu ile kaplı olsa da, eski Hazine Bakanı bugün görünen birçok ögenin iktisadın farklı çağa geçtiğini gösterdiğinin altını çizdi.
“İşverenlerin emekçilere nispeten yüksek talebi var ve emekçilerin pazarlık gücü yükseliyor”, dedi. Ayrıyeten, maliyetlerin düşük tutulmasına yardımcı olan “küreselleşmeden kaynaklanan artan rekabet baskısı” trendinin yerini ekonomik kutuplaşmaya ve daha yüksek maliyetlere bıraktığını ekledi.
Summers, “Bu nedenlerle yüksek uzun vadeli faizlerin hayatımızın bir kesimi haline geleceğini iddia ediyorum” diye ekledi.
Kısa vadeli ekonomik görünüme ait olarak Summers, “Tahminim, iktisadın en azından kısa bir mühlet daha güçlü kalacağı istikametinde – 2023’te bir sakinlik başlarsa artık çok şaşırırım.”
Resesyon başlamazsa, yatırımcıların Fed’in para siyasetini fiyatlandırmalarının yanlış olduğunu sezmeleri mümkün ki bu da getirileri artıracak bir değişim.
Summers’a nazaran, gelecek yıl hala ufukta resesyon var.
Kaynak: Summers Sees 10-Year Yields Averaging 4.75% in Coming Decade
