Zorlu bir enflasyon bilgi seti, riskleri daha da belirginleştirmeye yardımcı oldu, fakat nihayetinde bu haftanın ABD Hazine tahvili ihraçlarına olan talepte bir dereceye kadar hazımsızlık yaratmayı başardı.
2011’den bu yana en yüksek 30 yıl vadeli getiri, düşük talep ile karşılaştı ve Bloomberg’ın ölçüt Hazine tahvili endeksi dördüncü ardışık düşüş haftasına yanlışsız yol aldı. Bu birebir vakitte “faiz eğrisinin boğa düzleşmesi” olarak isimlendirilen şaşırtan trendin ivme kazanmış olması manasına geliyor.
Zorluklar, Temmuz enflasyon datalarının çoğunlukla iddialardan biraz daha düşük gelmesi nedeniyle bilhassa fark edildi, zira traderar Federal Rezerv’in bir sonraki toplantıda faiz oranlarını değiştirmeseler bile muhtemelen işleri şimdi bitirmediğini ima edeceğini düşündüler. Fed yetkilileri, artışların durmasına karşın faiz oranlarının süratle düşmeyeceğini net bir formda belirtmişlerdi.
Michelle Bowman, daha fazla artışı desteklemek istediğini tabir ederken, New York Fed Lideri John Williams kısıtlayıcı ayarların bir müddet daha gerekeceğini vurguladı. Philadelphia şubesinin Patrick Harker’ı da birebir hisleri yankılandırdı, hatta artışların sona erdiğini birçok meslektaşından daha fazla bir itimatla tabir etti.
Yatırımcılar ve merkez bankacıları için karmaşık sorun daha da zorlaşıyor. Son bir buçuk yıllık sıkılaştırma kampanyalarının ekonomik acı verdiği işaretler artıyor. Tıpkı vakitte enflasyon yapışkan kalırken, işgücü piyasaları merkez bankacılarının rahat hissetmeleri için çok yeterli durumda. Moody’s Yatırımcı Hizmetleri, yüksek finansman maliyetlerinin kıymetli bir neden olduğu 10 Amerikan bölgesel bankasının kredi notunu düşürerek yatırımcıları huzursuz etti. Avrupa’da ise iktisat, yüksek faizler ve mali kısıtlama nedeniyle makus bir resesyona yol açma riski taşıyan euro devrinin en büyük siyaset kaynaklı darbesini yaşıyor. Araştırmalar, ECB’nin faiz artışlarının ekonomik üretimde %4 kesinti yapacağını; bu darbenin, kamu harcamalarına tekrar kısıtlamalar getirilmesine denk geleceğini gösteriyor.
Ancak, anahtar bir tahvil piyasası göstergesi, Fed’in enflasyonu dizginleme misyonunu tamamladığına dair kuşkuların sinyalini veriyor.
Yakından takip edilen tahvil piyasası enflasyon beklentisi ölçüsü, dokuz yılın en yüksek düzeylerine hakikat yükselerek, Federal Rezerv’in yıllar boyunca yüksek fiyat baskılarıyla çaba etmeye devam edebileceği tasasını işaret ediyor.
Ortada Kalma
Tahvil yatırımcıları resesyon bahislerinin hala besbelli bir halde uzakta olduğunu keşfetmeye devam ediyorlar. Bu, önemli bir ekonomik daralma kestirimi olan konsensüs daveti güvenilirliğini yitirdikçe, stratejistler ve portföy yöneticilerinden baş karıştırıcı bir dizi teklif getirdi.
Goldman Sachs Group Inc. ve JPMorgan Chase & Co. müşterilere geçen haftaki düşüşten sonra Hazine tahvili almalarını söylediler. Invesco’dan Rob Waldner, ABD 10 yıl vadeli getirilerinin %3,5’in üzerine çıktığı “büyük bir alım fırsatı”ndan bahsetti. Bu, daha yüksek getiri mümkünlüğü bekleyen birçok stratejistle aksilik oluşturuyor. Hedge fonlar tahviller satıldığında tahvillere kısa durumlar eklerken, varlık yöneticileri uzun konumların öteki tarafını almaya başlıyorlar.
$225 milyarın üzerinde yöneten Guggenheim Partners Investment Management, yumuşak iniş tezinin bir hayranı değil, bu nedenle yüksek kaliteli tahvillerde saklanırken, kredi piyasasının daha düşük kaliteli kısımlarının vurulmasına hazırlanıyor.
Hafta, Almanya’nın 30 yıl vadeli faizlerinin 2014’ten bu yana en yükseğine çıkmasıyla başladı. Küresel tahvil endeksinin Federal Rezerv, nicel gevşeme olarak bilinen büyük ölçekli tahvil alımlarını açıklamadan evvel Kasım 2008’de en son görülen %4 düzeyine gerçek yol almasıyla sonlandı.
Bloomberg
