Soner Kuru “Borsada sıkılaşma endişeleri” başlığıyla kaleme aldığı yazısında Borsa İstanbul’daki grafikleri tahlil etti:
Borsa İstanbul pay senedi piyasasında 8.400 doruğunun akabinde başlayan ve %10’a yaklaşmış olan bir düzeltme hareket içindeyiz.
25 Mayıs’tan itibaren oluşan yükseliş hareketinde %90’a varan getiriler, bugünlerde %75’e kadar gerilemiş durumda. Haziran ve temmuz ayında güçlü bir gerçek getiri sağlamış olan Borsa İstanbul, ağustos ayı içinde 7.200 – 8.000 hareket ile %10 nominal yükselmiş olsa da %9 olan ağustos enflasyonunu hatırladığımızda yatay bir devir geçirdiğini tabir edebiliriz.
Devamında eylül ayına 8.000 düzeyinden başlayan borsa bugünlerde bu düzeylerin altında fiyatlanıyor. Artan kur, ek vergiler, fiyat düzenlemeleri üzere birçok sebeple bozulan enflasyon beklentileri ile birlikte yükselen endekste bir yorulma gözlemliyoruz. Bu manada %90 kadar yükselmiş bir piyasada muhtemel düzeltmelerin derinleşmesi, %15 – %20 üzere oranlara varması da şaşırtan olmayacaktır.
Bu süreçte dikkat ettiğimiz kıymetli konu makro kompozisyonda bir değişiklik olup olmayacağı; son günlerde Hazine ve Maliye Bakanı Sayın Mehmet Şimşek’ten gelen açıklamalar sıkılaşma sürecinin biraz daha hızlanacağına işaret ederken büyüme ve ekonomik canlılıktan bir ölçü ödün verileceği sinyalini üretiyor. Aslında enflasyonla çabada bahsi geçen acı reçeteyi büyümeden feragat ve krediye erişimde sınırlama olarak özetleyebiliriz. Bu kapsamda bilhassa büyümeye hassas döngüsel bölümlerde baskılayıcı bir süreç başlayabilir.
Öbür taraftan ise enflasyon bir müddet daha hayatımızda olmaya devam edeceği için besin, perakende, ticaret, ulaştırma, sigortacılık, bankacılık üzere kesimlerde şimdilik bir sorun görmüyoruz. Sıkılaşma sürecinin endeks geneline negatif tesir edebilmesi için bilhassa mevduat faiz oranlarının enflasyon beklentilerinin üzerine çıkması gerekiyor.
OVP’de enflasyon kestirimlerini incelediğimizde 2023 sonu 65 olan beklenti 2024 sonunda %33’e geriliyor bu manada lineer bir hesapla 2024 yılı eylülde enflasyonun OVP referansı ile %41,6 beklendiğini tabir edebiliriz. Piyasa şuanda bu enflasyona ne kadar ikna edilebildi bu mevzu soru işareti olmaya devam ededursun, mevduat faiz oranları yıllık %40’ların üzerine gerçek çıkıyor.
Bu durumda uygulanacak olan siyasetlere sahip çıkılır ve piyasada OVP amaçlarının tutacağına ikna olursa borsadan mevduata bir çıkış kelam konusu olabilir. Bu kapsamda bilhassa yarınki PPK kararı aktif rol oynayacak bir parametre haline gelebilir, evvelki toplantıda 7,5 puan artış ile beklentilerin çok ötesine geçen TCMB’nin ne yapacağı merak konusu.
Yine bir şok artış gelirse piyasa sıkılaşma öyküsüne daha fazla inanacak ve borsa açısından negatif olacaktır. Pas geçme durumunda ise bunun endekse tesirinin müspet olacağını düşünüyoruz. 250 – 500 baz puan bandında bir artış gelmesi durumunun mevcut fiyatlamaların içinde olduğunu ve majör bir tesir yaratma ihtimalinin zayıf olacağı görüşündeyiz.
(DÜNYA)
