Japon devlet tahvili getirileri, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) getirilerin daha hür bir formda yükselmesine müsaade verme kararıyla Pazartesi günü sıçradı. Bir evvelki hafta Lider Ueda getiri eğrisi denetiminin gevşetileceğini beyan edince ABD ve Alman devlet tahvili faizleri yükselmişti. Bu sabah Asya süreçlerinde 10 yıl vadeli Japon devlet tahvilleri %0.6 getiriyle trade ediyor.
Analistler, BoJ lideri Kazuo Ueda’nın merkez bankasının uzun vadeli tahvil getirileri üzerindeki kontrolünü gevşetme kararının, onlarca yıllık ultra gevşek para siyasetini sıkılaştırma yolunda kıymetli bir adım olduğunu söyledi. 10 yıllık tahvillerin gösterge getirisi Pazartesi günü dokuz yılın en yüksek düzeyine yükselmişti.
Analistler, BoJ’un bir siyaset değişikliğini temsil ettiğini reddettiği şok kararının, Bankayı global akranlarından çok farklı kılan, randıman eğrisi denetimi olarak bilinen tartışmalı, yedi yıllık bir nakdî deneyi sonlandırmaya hazır olması manasına geldiğini söyledi.
Başlangıçta yatırımcıların başını karıştıran ve “muğlak” olarak tanımlanan Ueda’nın atılımı, aslında 10 yıllık tahvil getirilerinin yüzde 0,5’ten yüzde 1’e çıkmasına müsaade verilmesi manasını taşıyor. Banka, getirilerdeki yüzde 0,5’lik tavanını resmi “referans” olarak koruyacağını da kelamlarına ekledi, fakat getirilerin bu tavanın üstünde dalgalanmasına göz yumacak.
Karar, Japonya’nın küresel finans sisteminde statüsünde mümkün bir değişikliğin ve global yatırım akışlarında esaslı değişikliklerin yolunu açtı. Randıman eğrisi denetimlerinin fiilen sona ermesi, yatırımcıların söylediğine nazaran, onlarca yıllık deflasyon, ekonomik sakinlik ve yedi yıllık negatif faiz oranlarının akabinde siyaset olağanlaşmasına yönelik kesin bir adım oldu.
Pictet’in baş stratejisti Luca Paolini, “Bizim için net olan şey, bugün yapılan bu değişiklikle birlikte yurt dışından Japonya’ya para dönüşü olacağı ve bunun da pay senetlerini etkileyeceğidir” dedi. “Japonya deflasyonu bitiriyor, bu yüzden Japonya yatırım yapmak için daha olağan bir yer haline geliyor.”
Ancak kıdemli BoJ izleyicileri, merkez bankasının sıkılaştırmanın eşiğinde olduğu sonucuna varılmaması konusunda uyardı. Getiri bandının gevşemesi, piyasaların artan enflasyon riski ve tahvil piyasalarında derinliğin kaybolmasına ait kaygılarını gidermeyi amaçlıyordu.
BoJ Cuma günü, gecelik faiz oranının yüzde eksi yüzde 0,1’de kalacağını ekledi – Japonya dünyada negatif oranları koruyan tek ülke – yüzde 2’lik enflasyon amacına ulaşmak için daha fazla vakte gereksinimi olduğunu da ekledi.
“BoJ kararı gerçek bir sıkılaştırmanın habercisi mi? Arcus Investment’ın kurucu ortağı Peter Tasker bu soruya, “Neredeyse mutlaka hayır,” yanıtını verdi. Tasker, “Yani kısa vadeli tahvillerde oranlar negatif olduğu sürece, 10 yıllık getirilerin ne kadar yükselebileceğinin bir hududu var” dedi.
Genelde analistler, getirinin yüzde 1’lik yeni tavanı aşmasının pek mümkün olmadığını söylediler.
Çoğu uzman, BoJ’un negatif faiz oranlarını en erken merkez bankasının enflasyonun yüzde 2 gayesinin altına düşeceğini varsayım ettiği gelecek yıla kadar terk etmesini beklemiyor. Ana enflasyon Haziran’da yüzde 3,3’e ulaştı ve BoJ Cuma günü 2023 mali yılı için çekirdek enflasyon varsayımını yüzde 1,8’den yüzde 2,5’e yükseltirken, 2024 mali varsayımını yüzde 1,9’a düşürdü.
Ueda, yenin dolar karşısında son dalgalanmasının BoJ’un kararında rol oynadığını da söyledi. Kimi analistler, para ünitesinin son zamanlardaki zayıflığının Japon hükümetini rahatsız ettiğini, yenin düzeyine siyasi müdahale başlarsa değerli bir piyasa meçhullüğü yaratabileceğini söyledi.
Şu anda Nomura Araştırma Enstitüsü’nde kıdemli bir araştırmacı olan eski bir BoJ yetkilisi olan Tetsuya Inoue, “BoJ’un hükümetin yen’in zayıflamasını istemediği istikametindeki şikayetlerine cevap verdiğine dair kuşku varsa bu yeterli değil” dedi.
Döviz analisti, BoJ’un atılımının ruhsal kıymeti yüksek olsa da, kısa bir kur oynaklığı kademesi öngörerek, Japon Yeni’nin bedelinde kalıcı bir değişiklik olmayacağını iddia ediyor. Cuma günkü dalgalı ticaretin akabinde yen, hafta sonuna dolar karşısında yaklaşık 141 Yen’den girdi, kabaca BoJ’nin kararı öncesindeki düzeyi bu. Yen, bu sabah 142.76’ya kadar gevşedi.
Ueda’nın hareketini BoJ için “dev bir sıçrama”, fakat yen için “küçük bir adım” olarak tanımlayan Goldman Sachs’ın döviz stratejisti Kamakshya Trivedi, piyasanın kararı hazmetmesiyle birlikte para ünitesinin önümüzdeki günlerde daha da yükselebileceğini söyledi.
Trivedi, müşterilerine yazdığı bir raporda, “Yen üzerinde baskı oluşturma eğilimi yaratan BoJ kararı, şayet daha kıymetli bir siyaset dönüşüyle pekiştirilmezse, Japon varlıklarına değerli ölçüde ek talebe yol açmaz” dedi.
Ueda, BoJ’un son fiyat artışlarının gelecek yıl da devam edip etmeyeceğini izlerken, şimdilik gevşek duruşu sürdürmeyi amaçladığını vurguladı.
PGIM Global Tahvil Ünitesi lideri Robert Tipp, merkez bankasının vakit kazandığını savundu. “Ücret artışının organik mi yoksa hükümet baskısının sonucu mu olduğunu görmek istiyor” dedi.
Kaynak: Investment flows poised for historic shift after ‘giant leap’ by Bank of Japan
