Yıldız Holding’in 2018 yılında yaşanan kur artışı ve döviz kirinden çıkış kıssası piyasalarda en çok merak edilen bahislerin başında geliyor. Yıldız Holding 2018 yılında, anin kur artışı nedeniyle 7 Milyar Dolar’lık borç yükünün Türk Lirası olarak varsayımları üzerine borcunu yine yapılandırmak için bankalarla masaya oturmuştu. 2018 Ağustos ayındaki Rahip Brunson Krizi yüzünden birçok şirket üzere dövizde yaşanan tırmanış birçok şirket üzere Yıldız Holding’i de etkilemişti. Holding bankalarla masaya oturdu ve 7 milyar dolara ulaşan borcunu yine yapılandırdı.
“İYİ Kİ GLOBALLEŞMİŞİZ”
Murat Ülker, kümenin borç yapılandırma sürecini 10haber.net muharrirleri İsmet Berkan ve Barış Soydan’a anlattı. Ülker, “Bu performansı enternasyonel bir firma olmamıza borçluyuz. Düzgün ki globalleşmişiz, güzel ki beş yıl evvel Türkiye’de sendikasyon yapmışız” dedi.
“DAĞ ÜZERE BORÇ ERİDİ”
Murat Ülker’le yaptığı görüşmeyi köşesine aktaran Barış Soydan, “Dağ üzere borç eridi” yorumunu yaptı:
“2020 yılına gelindiğinde Yıldız Holding’in toplam net borcunun faiz, vergi, amortisman öncesi kâra, kısa söyleyişiyle FAVÖK (Faiz, amortisman ve vergi öncesi kar)’e oranı hâlâ 6.5- 7x seviyesindeydi. Finansta net borç/FAVÖK oranında 4-5 çarpan ve üstü alarm düzeyi olarak değerlendiriliyordu, yani kümenin borç sorunu hafiflemekle birlikte sürüyordu. BUGÜN Borçların FAVÖK (Faiz, amortisman ve vergi öncesi kar)’a oranı 6.5-7 çarpandan 2.5 çarpana inmiş. Yani dağ üzere borç erimiş. Yıldız Holding’in avantajı, ana faaliyet alanları besin ve perakendenin krizlere sağlam, borsa jargonuyla ‘defansif sektörler’ olması.”
Yıldız Holding o periyotta yapılandırmaya giderken borçlarını azaltmak için varlık satışına başlamıştı. Godiva’nın dört Asya ülkesindeki işleri ve Belçika’daki fabrikasını yaklaşık 1.5 milyar dolara satmış, Kümaş Manyezit’i elden çıkarmış ve Şok’un halka arzından önemli bir kaynak girişi elde etmişti.
Soydan şöyle devam etti:
“Aradan geçen beş yılda dünya bir pandemi, bir enflasyon dalgası ve bir resesyon yaşadı. Merkez bankaları pandemide ekonomileri ayakta tutmak için trilyonlarca dolar pompaladı, bunun sonucunda Amerika ve Avrupa’da enflasyon son kırk yılın doruğuna çıktı. Merkez bankaları enflasyonu bastırabilmek için sert faiz artırımları yapınca dünya iktisadı sakinliğe girdi. Yıldız Holding’in avantajı, ana faaliyet alanları besin ve perakendenin krizlere güçlü, borsa jargonuyla “defansif sektörler” olması. Murat Ülker halka arzdan bu yana dolar kurunun 6.5 kat arttığını, Şok’un ise dolar olarak iki misline yakın bir ciroya ulaştığını söylüyor. Ülker’in de birinci 6 ayda cirosunu yüzde 65, FAVÖK’ünü ise yüzde 79 artırdığını belirten Murat Ülker, “Bu performansı enternasyonel bir firma olmamıza borçluyuz” diyor. “İyi ki globalleşmişiz, uygun ki beş yıl evvel Türkiye’de sendikasyon yapmışız” diyen Murat Ülker şöyle devam ediyor: “Yurtiçi borcumuz yaklaşık 1 milyar doların az üzerinde lakin bunun yarısı Türk lirası. Şu anda Yıldız Holding’in borç düzeyi 2.5 FAVÖK çarpan ile sağlıklı bir yapıda. Yurtdışında da esasen sağlıklı bir finansal yapımız var ve orayı büsbütün yurtdışından finanse ediyoruz. Faizler düşük, vadeler uzun. Mesela faiz yüzde 2.5, vade ise 12 sene…”
“30 ŞİRKETİMİZİ SATTIK LAKİN YENİDEN DE KÜÇÜLMEDİK, BÜYÜDÜK”
İsmet Berkan da köşesinde şunlara yer verdi: “2018 yılına kadar şirketlerimiz TL yerine döviz cinsi kredi almayı tercih ediyordu. Zira gerek dolar gerekse euro cinsi kredilerde faiz sıfıra yakındı, döviz kurları ise aşikâr bir istikrarla hareket ediyordu; kimse kur riskini çok fazla önemsemiyordu. TL cinsi krediler şirketlere daha maliyetli geliyordu, o yüzden bankalar yurt dışından buldukları muazzam kaynakları Türk şirketlerine döviz olarak veriyordu…. Bu kırılganlığın üzerine Erdoğan’ın Merkez Bankası faizine müdahale edeceğini açıklaması eklenip yabancı borç verenleri ürkütmesi eklendi, kurlar üst hakikat gitmeye başladı. Brunson Krizi nedeniyle ABD Lideri Donald Trump’ın o sırada attığı kimi Tweet’ler de döviz kurlarında ‘mükemmel fırtına’ tesiri yarattı, kur çok sıçradı. Bunun sonucunda geliri TL cinsinden olanların borçları katlanan dev bölümler ve şirketler zahmete girdi.”
Murat Ülker’in “30’dan fazla fabrika ve şirketi sattık lakin buna karşın küçülmedik büyüdük” dediğini aktaran Berkan köşesinde şu görüşlere yer verdi:
“Bütün Türk özel bölümü üzere Yıldız Holding de bu 5 yılı borç azaltmakla geçirmişti. Genel sayılara baktığımızda Türk şirketlerinin son 5 yılda döviz cinsi borçlarını çok önemli ölçüde azalttığını görüyoruz esasen; Türkiye’nin ve Türk şirketlerinin krize karşı dayanıklılığı (‘resilience’ deniyor buna) ve kriz deneyimi hakikaten çok büyük. Yalnız Yıldız Holding’de durum bunun da ötesinde. Zira holding, 2018 sonunda bu borç krizine tedbir ararken hem tedbir hem de ileri adım yerine geçecek birtakım prosedürler geliştirmiş. Bir yandan ‘odaklanma’ dedikleri, belirli kesimlere odaklandıkları bir stratejiye geçip o bölümler dışında kalan alanlardaki varlıklarını satmışlar, bir yandan da odaklandıkları alanlarda büyümeye çalışmışlar.”
“BUGÜN BORÇ 1 MİLYAR DOLAR, O DA “ÖDENMİŞ” SAYILIYOR”
patronlardunyasi.com
