TCMB siyaset faizini 650 baz puanlık artışla %15,0’e yükseltti. Piyasada siyaset faizine ait beklentiler %15 ile %40 ortasında dalgalanırken, medyan beklenti yaklaşık %20’lik bir orana işaret ediyordu. Bizim beklentimiz ise siyaset faizinin bu toplantıda %25,0’e yükseltilmesi biçiminde idi. Hasebiyle, faiz artırımının beklentimizin altında kaldığını ve piyasa beklentilerinin de alt bandında gerçekleştiğini söyleyebiliriz.
İlk faiz adımı beklentinin altında kalsa da, TCMB faiz arıtımlarının devam edeceğinin sinyalini veriyor. TCMB’nin son derece sade bir lisanla kaleme aldığı açıklama metninde yurtiçi talepteki güçlü seyir, maliyet taraflı baskılar, hizmet enflasyonundaki katılık ve fiyatlama davranışlarındaki bozulma üzere ögeler nedeniyle enflasyonun ana eğilimindeki yükselişe dikkat çektiğini görüyoruz. TCMB buna ek olarak, mali sıkılaştırmanın gerektiği vakitte ve gerektiği ölçüde kademeli olarak güçlendirileceğini belirterek faiz artırımlarının devam edeceğinin sinyalini veriyor.
Son olarak, piyasaların faiz kararı dışında yakından takip ettiği bankalar üzerindeki düzenlemelere ait olarak da, mevcut mikro- ve makroihtiyati çerçevenin, piyasa düzeneklerinin fonksiyonelliğini artıracak ve makro finansal istikrarı güçlendirecek formda sadeleştirileceğini belirtiyor.
TCMB enflasyon vurgusunu güçlendirse de, büyüme hassasiyetinden de tam olarak vazgeçilmediğini görüyoruz. Beklentilerin altında kalan bir faiz artırım kararı alınsa da, hem artırımların devam edeceğine dair sinyal verilmiş olmasını hem de mikro ve makroihtiyati çerçevenin sadeleştirilmesine vurgu yapılmış olmasını kıymetli buluyoruz.
BIST-100 endeksinde birinci piyasa reaksiyonunun olumlu olmasını da bu nedene bağlıyoruz. Kararın münasebetine ait olarak, metinde enflasyona ait güçlendirilen vurguya karşın, büyüme hassasiyetinden de vazgeçilmediğini, bu nedenle de kredi faizlerindeki artışların kademeli olmasının tercih edildiğini ve iç talepteki yavaşlamanın hudutlu tutulmak istendiğini düşünüyoruz. Hasebiyle, bir sonraki toplantıda da bugünküne emsal ölçekte bir faiz artışı bekleyebiliriz.
Bugünkü faiz kararı iktisat idaresinin iç talepteki yavaşlamayı sonlandırma tercihini yansıtıyor; bu nedenle sanayi endeksinin (XUSIN) daha olumlu reaksiyon vermesini makul karşılıyoruz. Bugünkü karara sanayi endeksinin daha olumlu reaksiyon vermesini de, iktisat idaresinin küçük ölçekli bir faiz artışıyla iç talepteki yavaşlamayı sonlandırma tercihine bağlayabiliriz. Kredi faizi artışlarının küçük adımlarla gerçekleşmesi, banka bilançolarının rahatlamasının da vakte yayılacağına işaret ediyor, ki bankacılık endeksinin (XBANK) olumsuz reaksiyon vermesini de bu açıdan kıymetlendirebiliriz. Piyasa artık makroihtiyati önlemlerin sadeleştirilmesine ait kararları bekleyecektir; bu tarafta açıklanacak kararlar bankacılık endeksini de üst sürükleyebilir.
Özetle, karar BIST-100 (XU100) endeksinin yükseliş eğilimini desteklese de, önden yüklemeli bir faiz artışı kararına nazaran yükselişin daha hudutlu kalabileceğini ve yükselişi de bankacılık endeksi yerine sanayi endeksinin sürükleyebileceğini söyleyebiliriz. Kararın akabinde, önümüzdeki günlerde gerek Mehmet Şimşek, gerekse de Hafize Gaye Erkan’dan gelebilecek bildiriler piyasalar üzerinde ziyadesiyle tesirli olabilir.
Serkan Gönençler
Baş Ekonomist, Gedik Yatırım
