Son 30 yıl boyunca, Çin iktisadı ekonomik ve kurumsal büyüme için gelişmekte olan piyasalarda baskın bir faktör olmuştur. Lakin Goldman Sachs Group Inc. stratejistlerine nazaran, bu durum artık değişiyor.
Bu ‘süregelen uzun vadeli ayrılık’ olarak isimlendirilen durumda, Amerikan bankası Çin’in dünyanın ikinci büyük ekonomisindeki yavaşlamaların ve düşüşlerin öbür gelişmekte olan ülkeler üzerindeki tesirinin son üç yılda ‘çok keskin’ bir formda azaldığını söyledi. Bu durum, Çin’in mevcut makro meselelerinin ve pay senedi satışlarının, geçmişte olduğu üzere gelişmekte olan piyasaları aşağı çekmeyeceğini gösteriyor.
Stratejistler Caesar Maasry, Jolene Zhong ve Lexi Kanter Pazartesi günü bir notta, “Çin büyüme revizyonlarından kaynaklanan sızıntıların vakit içinde azalmaya başladığını gösteriyor” dedi. “Hisseye dönük çıkarlar dataların, Çin dışı gelişmekte olan piyasalar ve Çin ortasındaki büyüme farklılıklarının ayrıldığını gösteriyor; bu da yavaş bir ayrılık olduğunu gösteriyor – bu müşahedenin, mevcut tasaların dikkate alınacağını düşündüğümüz bir müşahede.”
Çin, pay senetleri ve tahviller için anahtar gelişmekte olan piyasa endekslerinde yaklaşık üçte bir yüke sahip. Ayrıyeten Güney Afrika üzere birçok ülkenin varlıkları Pekin’den gelen bilgilere ve siyaset açıklamalarına hassas. Bu durum, endekslerin Çin’in performansındaki küçük değişikliklerle eğilim gösterebileceği manasına gelir. Çin’in 10 trilyon dolarlık bir pay senedi piyasası ve 19 trilyon dolarlık bir tahvil piyasası üzere muazzam büyüklüğü tıpkı vakitte gelişmekte olan piyasalara olan fon akışını da tesirler.
Ancak şu anda, kontaklar geçen yılın Çin’in içe dönük ve hizmet odaklı kapanmalarının ve akabinde iktisadın yine açılmasının tesiriyle zayıflıyor. Nispi pay senedi performansları bu ayrışmanın temelinde yer alıyor.
Bu yıl MSCI China Endeksi’nde iki kere %10’luk düşüş yaşandı lakin MSCI Çin dışı endeksi Mayıs’taki birinci düşüşte yarar kaydetti ve Ağustos’taki ikinci düşüşte daha az düştü.
Goldman analistleri “Son devirdeki lokal iflaslar ve finansal kuruluşların ödeme aksaklıklarıyla ilgili telaşlar, yılın başında zayıf iç talep kaygılarından daha güçlü bir dalga yarattı” dediler.
Goldman’ın kar iddialarındaki revizyonlarla ilgili tahlili, 2010-2018 periyodunda Çin ile global piyasalar ortasında yüksek bir korelasyon olduğunu gösteriyor fakat bu durum 2019-2023 periyodunda Çin’deki pay başına kar revizyonlarının dünya geri kalanı ile çok az yahut hiç korelasyona sahip olmadığı periyoda bıraktı.
Korelasyonların normalleşmekte olduğunu ve gelişmekte olan dünyanın birtakım ülkelerinin hala Çin’e hassas olduğunu belirtmekle birlikte, Çin iktisadının ve yarar değişikliklerinin tesirindeki genel düşüşün Goldman’ın modellerine nazaran devam edeceği görünüyor. Analistler “Orta Doğu ve Hindistan pay senetleri, Çin’in meselelerinden kaçınmak için ‘çekici yerler’ olabilirken, Kore ise birinci tercihleri ortasında yer alıyor” diyor.
Bloomberg
