Çin’in en büyük devlet bankaları, mevzuya aşina olan insanlara nazaran, 9 trilyon dolarlık borç piyasasında artan tansiyon nedeniyle kredi sıkışıklığını önlemek için ultra uzun vadelere sahip mahallî idare finansman araçları kredileri (LGFV) ve süreksiz faiz indirimi sunuyor.
Industrial & Commercial Bank of China Ltd. ve China Construction Bank Corp. da dahil olmak üzere bankalar, birçok kurumsal kredi için geçerli olan 10 yıllık tenör yerine, son aylarda yüksek kredibiliteye sahip nitelikli LGFV’lere 25 yıl içinde olgunlaşan kredileri artırmaya başladı. Kimileri, birinci dört yılda rastgele bir faiz yahut anapara ödemesinden feragat etti, lakin faiz daha sonra tahakkuk ettirilecek mevzu hakkında bilgi veren kaynaklara nazaran.
LGFV’lere verilen uzun vadeli kredilerin toplam büyüklüğü net değil. Bu son adım, dünyanın en büyük ikinci ekonomisindeki finansal kırılganlık konusundaki tasaların – bilhassa Çin’in mahallî idareleri içindeki – siyaset yapıcıları mega teşvik paketlerini tekrarlama konusunda temkinli hale getirdiği bir vakitte geldi. Bunun yerine, lokal seviyede potansiyel temerrütleri önlemek için kredi genişlemesine yöneldiler. Goldman Sachs Group Inc.’in varsayımlarına nazaran, resmi borçlanma yaklaşık 23 trilyon dolara yükselmiş durumda. Pekin merkezli ICBC ve Construction Bank’ın medya temsilcileri yorum taleplerine cevap vermedi.
LGFV’ler için 9 trilyon dolarlık borç piyasasına da giderek daha fazla odaklanılıyor. Hiçbiri bir kamu tahvilinde temerrüde düşmemiş olsa da, bir tahvilin son dakika ödemesi, bölümün borç servisi yetenekleri hakkında yeni tasalara yol açtı. Geçen yılın sonunda, Çin’in fakir güneybatı eyaleti Guizhou’daki bir LGFV, 20 yıla kadar yaklaşık 2,3 milyar dolarlık krediyi uzatmak için bankalarla bir mutabakata vardığını açıkladı. Buna ek olarak, şirket birinci on yılda yalnızca faiz ödemesi yapacak ve takip eden on yılda anaparayı taksitlerle ödeyecektir.
İllerin gelirleri, genel kamu bütçesinden ve devlet fonu bütçesinden elde edilen birleşik gelir ile merkezi hükümetten yapılan transfer ödemeleri olarak tanımlanıyor.
Yerel idare finansmanı, devam eden bir emlak krizi devam ederken kuruyan arazi satışları – değerli bir mali gelir kaynağı – olarak zorlanıyor. Düşen arazi satışları ve Covid kaynaklı büyük harcamalar, lokal idarelerin çoğunlukla altyapı inşa etmekle misyonlu LGFV’leri ayakta tutma yeteneğini zayıflattı. LGFV’ler ayrıyeten arazi alımlarını da artırdı. LGFV’ler, Huachuang Securities tarafından yapılan bir çeteleye nazaran, Mayıs ayında arazi satışlarının yaklaşık %30’unu, Nisan ayında aldığı %22’nin de üzerinde bir oranda satın aldı. Bu, firmaların daha evvel satın almaktan geri çekilmesinden sonra bu yıl aylık birinci artış oldu.
Bankaların İkilemi
Pekin, ekonomiyi desteklemek için, büyük bankalardan borç vermeyi artırmak ve marjlarını sıkıştırmak için bir yıldan kısa bir müddet içinde mevduat oranlarını en az iki defa düşürmelerini istemek de dahil olmak üzere bir dizi tedbir aldı.
Bankaları mahallî idarelerin nakit akışlarına yardımcı olmakla görevlendirmek, zorlukları daha da kötüleştirebilir. Bankalar, mahallî makamların hiçbirinin başarısız olmasına müsaade vermeyeceği inancıyla LGFV’lere düşük faiz oranlarıyla borç vermeye devam etti. Ekseriyetle krediler için güçlü bir talebe sahip olan LGFV’ler, bankaların borç verme amaçlarına ulaşmalarına kolay kolay yardımcı olabilirken, LGFV’lerin yatırımlarının birden fazla borç ödemelerini karşılamak için kar elde etmek için çaba ettiğinden, daha fazla performans göstermeyen krediler yaratma riski var.
Uluslararası Para Fonu, Şubat ayında ülke genelinde 2019’da 40 trilyon yuan’dan 2022’nin sonunda 66 trilyon yuan (9,1 trilyon dolar) LGFV bilinmeyen borcu olduğunu iddia etti. Süratli bir artış, mahallî idarelerin pandemi sırasında kayıt dışı borçlanma ve harcamaları nasıl artırdığının altını çiziyor.
Bloomberg
