Çin iktisadı Temmuz ayında deflasyona girdi, bu da siyaset yapıcıları nakdî ve mali takviyesi artırmaya zorlamakta. Fakat fiyatların süreksiz bir düşüş olduğuna dair işaretler umulan teşvikleri sınırlayabilir.
Çin Ulusal İstatistik Ofisi Çarşamba günü yaptığı açıklamada, tüketici fiyat endeksinin (TÜFE) bir evvelki yıla nazaran 0,3% düştüğünü, Şubat 2021’den bu yana birinci düşüşü olduğunu bildirdi.
Üretici fiyatları onuncu ay arka arda düştü ve Temmuz ayında bir evvelki yıla nazaran %4,4 geriledi. Böylelikle tüketici ve üretici fiyatları Kasım 2020’den bu yana birinci defa birlikte düştü.
Çinli İstatistik Ofisi yetkililerine nazaran, tüketici fiyatlarındaki düşüşte baz yılı tesiri hakim dolaysıyla büyük olasılıkla süreksiz bir durum. Hatta tüketici talebi temmuz ayında güzelleşmeye devam etmekte. Ama bir yan bilgi de Çin yetkililerinin, iktisadın olumlu öykülerini teşvik etmek emeliyle son vakitlerde ekonomistlerin deflasyon konusunu tartışmasını engelleme uğraşları.
Pandemi kısıtlamalarının sona ermesinin akabinde birinci çeyrekte yaşanan patlamanın akabinde tüketici ve iş talebinin zayıflamasıyla Çin, az bir düşen fiyatlar devri yaşıyor. Uzun süren bir gayrimenkul piyasası sakinliği, ihracat piyasalarında ekonomik meseleler eşliğinde daralma ve yavaşlayan tüketici harcamaları, iktisadın toparlanmasını olumsuz etkiliyor.
Morgan Stanley’in Baş Çin Ekonomisti Robin Xing’e nazaran Çin mutlaka deflasyon yaşıyor ve bilinmeyen bu durumun ne kadar süreceği. Xing siyaset yapıcıların eşgüdümlü biçimde mali ve nakdî rahatlatma ile verecekleri reaksiyonun belirleyici olacağını söylüyor.
Yatırımcıların beklentileri, zayıf enflasyon datalarının Çin Merkez Bankası’nı (People’s Bank of China) faiz oranlarını düşürme üzere daha fazla mali teşvik eklemeye yönlendireceği. Lakin, merkez bankası, daha zayıf bir yuan ve iktisatta yüksek borç düzeyleri üzere nedenlerle dikkatli olmasını gerektiren çeşitli kısıtlamalarla karşı karşıya. Birçok mahallî hükümetin mali baskılara maruz kaldığı göz önüne alındığında, mali dayanak de hudutlu kalmakta.
Xing’e nazaran bu borç deflasyon tuzağını kırmak için, tüm hükümet harcamalarını hızlandırmaları, hükümet borcunu artırmaları ve eşgüdümlü mali ve nakdî rahatlatma yapmaları gerekiyor.
Daha fazla siyaset gevşemesini engelleyen öteki bir faktör: PBOC tarafından bankacılık sistemi içine bırakılan paranın, üretken faaliyetleri finanse etmek yerine orada sıkışıp kalması tasaları. Çin hükümetinin kabinesi olan Devlet Kurulu ile bağlantılı bir gazete makalesi “Bazı şirketler kar beklentilerinin yumuşaması nedeniyle üretimi genişletmekte isteksiz” dedi. Bu firmalar ortasında finansmana olan zayıf talebin, aldıkları kredileri çabucak mevduatlara koymalarına yol açtığı belirtilirken finansal sistemde likiditenin bol oluşuna vurgu yapılmakta.
Pekin, iktisattaki deflasyon riskini hafife almaya çalıştı. Birtakım Çin merkezli analistler, düzenleyicilerin ve şirketlerinin kendilerine mevzuyu halka açık biçimde tartışmamaları talimatı verdiğini söyledi. PBOC yetkilileri geçen hafta, Çin’in yılın ikinci yarısında deflasyondan kaçınacağını ve tüketici fiyat büyümesinin yıl sonuna yanlışsız yaklaşık %1’e hakikat eğilim göstereceğini söyledi.
Düşen fiyatlar tıpkı vakitte iktisatta gerçek finansman maliyetlerinin arttığını gösteriyor, bu da birtakım ekonomistlerin büyüme ivmesinin daha da zayıflamasını engellemek için PBOC’un ivedilikle harekete geçmesi gerektiği konusundaki görüşlerine katkıda bulunuyor.
ones Lang LaSalle Inc.’in büyük Çin araştırma lideri ve baş ekonomisti Bruce Pang kısa vadede TÜFE ve ÜFE her ikisinin de negatif bölgeye düşmesinin aslında gerçek faiz oranlarını artırdığını söyledi: Bankaların rezervde tutmaları gereken nakit ölçüsüne atıfta bulunarak,”piyasalarda faiz oranlarını kesmek yerine kısa vadede RRR’yi kesmek için daha büyük bir gereklilik var, zira çeşitli yapısal para siyaseti araçlarına ve siyaset bankası finansman araçlarına hala alan var,” dedi,
Değişken besin ve güç maliyetlerini içermeyen çekirdek enflasyon ölçüsü, iktisattaki temel – lakin hudutlu – talebin bir işareti olarak %0,4’ten %0,8’e yükseldi. Tüketici enflasyon datalarının detayları, konut eşyaları, besin ve ulaşım fiyatlarının daraldığını, hizmet harcamalarının fiyatlarının ise (rekreasyon ve eğitim gibi) arttığını gösterdi.
Standard Chartered Plc’den Büyük Çin ve Kuzey Asya Baş Ekonomisti Ding Shuang kısa vadede TÜFE’nin sırf bir iki ay boyunca negatif olmasını beklediklerini, yılın ikinci yarısındaysa besin ve güç fiyatlarının düşmek yerine yükselme mümkünlüğü daha yüksek olduğunu söyledi.
ÜFE’nin muhtemelen taban yaptığını ve “bu yılın geri kalanında deflasyondan çıkmak hayli sıkıntı olacak” dedi.
“Verilerdeki ayrıntılar, bunun taban noktasını işaret ettiğini gösteriyor. Aylık bazda TÜFE’de yükselme ve çekirdek göstergede artış, CPI enflasyonunun taban yaptığının erken işaretleridir. ÜFE, baz tesirleri daha olumlu hale geldikçe istikrar kazanmaya başlıyor. İktisada yönelik artan siyaset dayanaklarının ikinci yarıda fiyatların toparlanmasına yardımcı olması olasıdır.”
Gayri Safi Yurtiçi Hasıla Deflatörü’nü kullanarak bakılınca Çin yılın birinci yarısı boyunca deflasyonda oldu. Memleketler arası Para Fonu (IMF), deflasyonu “fiyatların toplam ölçüsünde daima bir düşüş” olarak tanımlar, b
Geçmişteki süreksiz tüketici fiyatlarının düşmesi, bilhassa 2020’nin sonlarına ve 2021’in başlarına denk gelen domuz eti fiyatlarının düşmesiyle ilgiliydi. Fakat bu seferki daralma, düşen dış talep ve emlak bölümündeki sakinlik üzere daha uzun vadeli faktörlerle ilişkilendiriliyor. İhracat fiyatları düşerken, Çin, geniş çaplı mal ticareti aracılığıyla deflasyon baskısını öbür ülkelere aktarmanın eşiğine gelmiş durumda.
Bloomberg
