Bu yıla Gelişmekte Olan Piyasalar (GOP, Ülkeler = GOÜ) büyük heyecanla başladı, fakat Haziran sonunda pay endeksleri Wall Street’in çok gerisinde kalmıştı bile. GOP’u üst iten yeni moda “ortodoks siyasetlere dönüş” vaadiydi. Yalnız Türkiye değil bir dizi GOÜ’de iktidarlar klâsik iktisat siyasetlerine sadık kalma kelamı verdiler. Ancak Bloomberg’e nazaran, birinci heyecan geçince, vaatlerin havada kaldığı görüldü.
Bloomberg’in “Emerging-Market ‘Orthodoxy’ Pivots Find Skeptics on Wall Street” başlıklı haberini birlikte okuyalım, ibret alalım:
Gelişmekte olan kimi büyük piyasalarda ortodoks (piyasa dostu, geleneksel) siyasetlere yönelmenin tetiklediği ralli şimdiden yorgunluk belirtileri gösteriyor.
Mısır ve Türkiye’den Nijerya ve Arjantin’e kadar bir çok piyasada son haftalarda iktisat siyasetini olağanlaştırma vaadi yatırımcı ilgisini artırdı. Bununla birlikte, birtakım Wall Street gazileri acımasız bir hatırlatmada bulunuyor: Bu coşku çabuk söner. Reform gündemleri çoklukla gelişmekte olan ülkelerde göz boyamanın yolu; iyimserliğe inanan boğalar daima cezalandırılıyor.
AllianceBernstein’ın Londra merkezli gelişmekte olan piyasa iktisat araştırmaları yöneticisi Adriaan Du Toit, “Yatırımcılar ıslahat taahhütlerine kuşkuyla yaklaşmalı zira gerçek ıslahat vakit ve uzlaşma gerektiriyor” dedi. “Üstelik, zayıf büyüme ortamında bunları başarmak daha sıkıntı.”
Bu rallilerin süratli bir formda sona ermesi, gelişmekte olan ülkelerin 2023’te karşı karşıya kalacağı kıymetli bir zorluğun altını çizecektir: ABD ve Batı Avrupa’da gösterge faiz oranları hala yükselirken, yabancı yatırımcıların daha egzotik piyasalara para koymaya can attığı kolay para günleri çoktan geride kaldı. Güçlü getiri elde etme umuduyla daha riskli varlıklar alanlar dolar ve Euro denizinin kurumasıyla avuçlarını yalıyor.
Yatırımcıların soru işaretleri neredeyse hiçbir yerde Türkiye’den daha büyük görünmüyor. Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan, yine seçilmesinin akabinde iktisadın dizginlerini konvansiyonel siyasetlerin savunucularına teslim etti. Yeni söylemi dört nala koşan enflasyon ve yabancı sermaye çıkışından sorumlu tutulan alışılmışın dışında siyasetlerden olağana dönüşün sinyalini veriyor.
Maalesef, Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek klasik siyasetlere yönelirken ölçülü bir yaklaşım izleyeceğini şimdiden belirtti.
Dubai’deki Tellimer’de stratejist olan Hasnain Malik, “Değişim, kimi kısa vadeli yatırımcıların umduğundan daha yavaş olmakla kalmıyor,” dedi. Uzun vadeli yatırımcılar “Türk varlıklarını yine yatırım listesine almayı düşünüyorsa, istikamet değişikliğinin kalıcılığına yönelik risklere karşı gözlerini dört açmalıdır.”
Periyodik devalüasyonlara karşın ülkenin resmi olmayan döviz piyasası (Kapalıçarşı) hala gelişiyor. Bu, nakit kahrı çeken hükümeti, kamu varlıklarının satışı yoluyla dolar toplamak için müsabakaya bıraktı. Goldman Sachs Group Inc. stratejistleri, ülkenin “Tekli döviz kuruna nizamlı geçiş” için 5 milyar dolardan fazlasına gereksinimi olduğunu kestirim ediyor.
Göreve gelir gelmez bir siyaset değişikliği dalgası başlatan Nijerya’nın müstakbel Cumhurbaşkanı Bola Tinubu’nun yarattığı birinci coşku da soru işaretlerine teslim oluyor.
Yeni başkan, bir dizi yürekli mali atılıma girişerek, ülkenin para ünitesini dalgalanmaya bıraktı ve onlarca yıllık maliyetli yakıt sübvansiyonu sistemini ortadan kaldırarak para yöneticilerinin yüzünü güldürdü.
Ancak sübvansiyonlar ortadan kalktıktan sonra ülkedeki ulaşım maliyetleri iki katına çıktı ve bu da toplumsal tansiyonun kaynadığına dair işaretlere yol açtı. Para ünitesi naira, denetimler kaldırıldığından beri çılgınca salıyor ve nerede istikrar bulacağını kestirmek de sıkıntı.
Arjantin’in yaklaşan cumhurbaşkanlığı seçimleri de bir yatırımcı iyimserliği nöbetini tetikleyerek, ülkenin 2030’da vadesi dolan Eurobondu’nun geçen hafta Mart ayından bu yana en yüksek düzeyine ulaşmasına yardımcı oldu. Teori, üç haneli enflasyonla karşı karşıya kalan seçmenlerin eninde sonunda Ekim seçimlerinde sol eğilimli bir hükümeti reddedecek ve daha piyasa dostu bir önderi memnuniyetle karşılayacağı istikametinde.
Bank of Singapore’un Dubai merkezli sabit getirili araştırma ünitesi lideri Todd Schubert, bu pazarlarda “politika gayelerinin siyasi gerçeklerle örtüşmesi” sorunu olduğunu söyledi. “Liderlerin mali kaosa tertip getirme gereksinimi ile savunmasızları muhafaza mecburiliği ortasında hassas bir istikrar kurma yeteneği, ıslahatların sürekliliğini belirleyecektir”.
Schubert, “Henüz bu ülkelerden rastgele biri hakkında daha yapan olamadım” dedi. “Risk-ödül gayemi belirlerken, başlangıçtaki ralliyi kaçırıp umutların gerçeğe dönüşmesini beklemeye hazırım.”
Johannesburg’daki Standard Bank’ın global araştırma lideri Goolam Ballim’in farklı bir görüşü vardı. “Bu sefer farklı,” dedi. “Bunlar argümanlı kelamlar, lakin gerisinde duruyorum”. Önderlerin sahip olduğu güçlü siyasi sermayenin ve gelişen global tabanın ihtiyaçlarının yatırımcıların ıslahat öykülerine erken yatırım yapmaları gerektiği manasına geldiğini düşünüyor.
“Dedikoduyu kaçırıp, gerçekleşmeyi beklerseniz, daha az para kazanırsınız.”
