Enflasyon nihayet maksat bölgeye düşüyor, lakin Fed’in çoktan altyapısını hazırladığı bir faiz artışından vazgeçme bahtı çok düşük. Tahminen bir sonraki?
ABD enflasyonu düşüyor ve datalara daha ayrıntılı bakışlar da bu gerçeği ortadan kaldırmıyor. Haziran ayı Tüketici Fiyat Endeksi sayılarından en net anlaşılması gereken bu gerçek.
Çalışma İstatistikleri Ofisi tarafından izlenen manşet enflasyonla başlayınca hazirandaki düzey çok etkileyici bir halde, Federal Rezerv’in enflasyon maksadının üst aralığı olan % 3,0’ün çabucak altına düştü. Bu açıkça samimiyetle istek edilen bir durum elbette.
Yıllık enflasyonu bileşen ögelerine ayırınca yakıt maliyetlerinin 2021’deki artışının yerini düşüşe bırakması sonucu gücün artık enflasyonu aşağıya çeken bir tesir yaptığı görülüyor. Bu şaşırtan değil. Daha da etkileyici olanı, geçen yılın başında sıcak seyreden çekirdek mal enflasyonunun da çok düşmüş olması. Mevcut en büyük kaygının kaynağı olan temel hizmetler de azalıyor. Bu, Fed’in görmek istediği şeye tam olarak yakın:
Çok değişken olabilen aylık datalara çok fazla tartı vermek akla yatkın değil, lakin haziran verisi olumlu bir kıssa anlatmakta. Haziran ayında güç fiyatları bir ölçü arttı fakat aylık datalar temel mal ve besin enflasyonunun sıfıra düştüğünü gösterdi. Temel hizmetler son iki yılın en düşük düzeyindeydi. Bu açıkça yürek verici:
Farklı Fed araştırma grupları tarafından üretilen daha teknik istatistiksel ölçümler de umut için nedenler sunuyor:
Atlanta Fed, fiyatlarını değiştirmesi güç olan mal ve hizmetler için “yapışkan” enflasyon endeksleri üretir. Artan yapışkanlık, enflasyonu düşürme teşebbüsleri için bilhassa ziyanlı olabilir. Lakin sorun, bilhassa barınma fiyatlarını dışlayan bir “süper çekirdek” oranı kullanıldığında denetim altına alınıyor üzere görünüyor:
Kısacası, bu, son iki yılın evvelki alarm veren grafik yerine çok daha rahatlatıcı bir trende işaret ediyor. daha düşük enflasyona hakikat (meslektaşı Jonathan Levin’in dediği gibi) bir “kafa sahte” ye çok O vakit sırada ne var?
Merkez Bankası Sürümü
En ilgi cazip olanı, bu büyük sürprizin Fed’e yönelik beklentiler üzerinde ne kadar az tesiri olduğu. Bu ayın ilerleyen saatlerinde yapılacak bir faiz artışı daha kaçınılmaz olarak kabul edildi ve hala da o denli. Daha da ilginci, para siyaseti için piyasa iddialarının en saf sözü olan fed fonları vadeli süreçleri, faiz oranlarına ait varsayımlarını geleceğe gerçek zar sıkıntı optimist. Bunlar, geçtiğimiz Perşembe günkü şaşırtan derecede güçlü ADP özel dal bordro varsayımlarının tahvil getirilerinin yükselmesine neden olmasından çabucak sonra ve TÜFE’nin Çarşamba günü açıklanmasından çabucak sonra fed fonları için öngörülen yollar:
Bununla birlikte, oranları tekrar yükseltmenin bir kusur yapacağına dair artan bir görüş kitlesi var. Oxford Economics’in baş ABD ekonomisti Ryan Sweet, sürprizin faiz artışını caydırmayacağını savundu. Merkez bankası, “Fed yetkililerinin irtibatı, bu ay diğer bir faiz artırımının esasen garanti olduğuna işaret ettiği için kendisini bir köşeye sıkıştırdı” dedi. “Ancak, yeni datalar Fed’e bu aydan sonra daha fazla faiz artırımına muhtaçlık olup olmadığını tartışmak için neden verebilir.”
Infrastructure Capital Advisors’dan Jay Hatfield, “Temmuz ayında faiz oranlarını yükselterek bir öteki siyaset yanlışı daha yapacağı, lakin Fed’in işgücü piyasasına ve fiyatlara miyop bir halde odaklanmasını yüksek enflasyonun temel itici gücü olarak reddeden Austan Goolsbee [Chicago Fed başkanı] üzere liderlerden bir muhalefet olabilir” ikazında bulundu. Fed ayrıyeten %2 enflasyon amacının esiri olabilir. Citi Küresel Wealth’in Kuzey Amerika yatırımları lideri Kristen Bitterly şunları söyledi: İletilerinde, hedefledikleri %2’lik enflasyondan hala uzak oldukları konusunda çok kararlılar. Ve bence son mil, yönetmesi çok karmaşık olabilecek bir şey. Taraf olarak, buradan değerli bir artış bekliyor muyuz? Hayır.
Ancak enflasyon oradan aşağı istikametli eğilim göstererek mecburî kılsa bile, faiz indirimi konusu çok farklı. Bir sakinliğin açık ve mevcut delilleri olmadan, Fed, enflasyona karşı zaferin erken ilan edildiği ve bunun sonucunda fiyat artışlarının ağırlaştığı 1970’lerde ve 1980’lerde yapılan kusurların tekrarlanmasını önlemek için telaşlı olacak. Bleakley Financial Group’tan Peter Boockvar bunu şu halde söz ediyor:
Sonuç olarak, Fed birkaç hafta içinde öbür bir faiz artırımı daha yapacak. Fed fon vadeli süreçleri TÜFE sonrası hareket etmeden, bu biçimde fiyatlandırılmakta. Lakin hepsi bu kadar. Temmuz ayından sonra Fed’in artırımlarla işi bitti, mutlaka inanıyorum, lakin bu sıkılaştırmanın bittiği manasına gelmiyor zira enflasyonu düşük tutmak bir sonraki iş.
Bloomberg
